ตั้งกองทุน Forex Hedge Fund

 ตั้งกองทุน Forex Hedge Fund

June 10, 2008  

สภาวะตลาดไม่เคยไม่เหมาะกับการตั้งกองทุน อเร็กซ์ จำนวนกองทุนฟอเร็กซ์เติบโตอย่างต่อเนื่องพร้อมกับจำนวนลูกค้า ดังนั้น เทรดเดอร์ที่สนใจในการตั้งกองทุนฟอเร็กซ์(หรือจัดการบัญชีของลูกค้า) ควรจะทำความคุ้นเคยกับเรื่องพวกนี้ไว้ เนื่องจากกำไรที่น่าพิจารณาในธุรกิจฟอร์เร็กในอุตสาหกรรมนี้ ผู้จัดการกองทุนฟอเร็กซ์ที่มีประสบการณ์สามารถทำกำไรได้อย่างต่อเนื่อง กองทุนส่วนใหญ่จะเป็นกลุ่มเล็ก ๆ ซึ่งต้องเคยเจอกับคนที่มีบัญชีเทรดภายใต้ตัวแทนอื่น ซึ่งตอนนี้พวกเขาอยากจะจัดการเรื่องพวกนี้เอง  

ความได้เปรียบหนึ่งในการตั้งกองทุน Forex คือ ผู้จัดการกองทุนสามารถรับค่าตอบแทนในการเทรดและให้คำปรึกษาและยังสามารถทำการโฆษณาบริการของพวกเขาได้เช่นกัน ค่าตอบแทนนี้สามารถเพิ่มรายได้ที่มีอยู่และทำให้เทรดเดอร์ทำหน้าที่ให้คำปรึกษาในการเทรดไปด้วย  จากประสบการณ์ของเรากองทุนฟอเร็กซ์ที่ตั้งขึ้นใหม่ ยังคงทำงานประจำของพวกเขาจนกว่าพวกเขาจะรู้สึกกว่าธุรกิจของเขาคงที่แล้วในตลาด ซึ่งสภาวะตลาดไม่เคยเป็นปัญหาในการตั้งกองทุนฟอเร็กซ์อยู่แล้ว 

แต่ไม่ว่าคุณอยากจะตั้งกองทุนหรือว่าเพียงแค่ลงทุนเฉย ๆ การได้เรียนรู้พื้นฐานถือเป็นสิ่งที่ดี แล้วการตั้งกองทุนขึ้นมาซักกองหนึ่งมันจะได้กำไรไหม?  โดยทั่วไปแล้วผู้จัดการกองทุนจะเรียกค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการที่ 1 ถึง 2 % ของสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการทั้งหมด ซึ่งรายได้ไม่ใช่เงินจำนวนน้อย ๆ ถ้าคุณมีปริมาณสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ  2 ล้านเหรียญ ค่าบริหารจัดการ 1 % และค่าธรรมเนียมผลประกอบการ 20 % คุณจะได้รายได้ค่าบริหารจัดการ 140,000 เหรียญ ($2 million x 1%)  และสมมุติว่ากองทุนกำไร 30 % ค่าธรรมเนียมผลประกอบการอีก 120,000 เหรียญ ( ($2 million AUM x 30% performance = $600,000 x 20%) ถ้าคุณมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ 5 ล้านเหรียญ คุณจะมีรายได้รวมกันโดยประมาณ 350,000 เหรียญ และถ้าคุณมมีสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร 1 พันล้านเหรียญ คุณจะได้ค่าธรรมเนียมการบริหารจัดการกว่า 60 ล้านเหรียญ(สมมุติว่ากองทุนมีผลประกอบการกำไร 20 %)  

ความเสี่ยงของกองุทน 

 กองทุนไม่ได้ตั้งกันขึ้นง่าย ๆ ยังมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องอีกมากมาย ในยุคที่ตลาดแกว่งตัวแรง การเล่นในลักษณะเดิมพันไม่ควรจจะใช้ ควรจะมีรูปแบบที่ชัดเจนและไม่ได้ดีเลิศหรูอย่างที่โฆษณากัน และความเสี่ยงที่สำคัญตัวหนึ่งคือ ความเสี่ยงที่เกิดจากมนุษย์ เช่นความโลภและอีโก้ที่ทำให้เราละเมิดกฏการลงทุนอยู่บ่อย ๆ  

Due Diligence  

ในปี 2008 มีสิ่งที่น่าสนใจเกิดขึ้นจากการสังเกตุของนักลงทุนและบุคคลที่สาม(เช่น  (prime brokers, fund administrators, และ auditors). Fiduciaries ซึ่งมีหน้าที่ในการ due diligence เพื่อดูว่าการตัดสินใจลงทุนของกองทุนนั้นลงทุนสอนดล้องกันกับความเสี่ยงที่ลูกค้ายอมรับได้ในตอนแรก ซึ่งข้อมูลของลูกค้าจะถูกลงทะเบียนและส่งไปยังฝ่ายบริหารจัดการรวมทั้งข้อมูลของกองทุน ซึ่งจะครอบคลุมเนื้อหาเบื้องต้น เช่นโครงสร้างของกองทุน การทำงานและ การบริหารจัดการ โดยที่  หน่วยงานอาจจะทำการประชุมกับเจ้าหน้าที่ของกองทุนและบุคคคคลอื่นที่เกี่ยวข้องในธุรกิจกองทุนนั้น 

แล้วกองทุน forex fund ทำงานกันอย่างไร ? 

กองทุน forex fund จะต้องมีโครงสร้างพื้นฐานในการจัดตั้ง ซึ่งในสหรัฐ เราใช้ห้างหุ้นส่วนจำกัดเป็นกองทุนและใช้  S corporation (หรือ LLC) เป็นหุ้นส่วนของหุ้นส่วนจำกัด เมื่อเราตั้งกองทุนนอกสหรัฐ ทั้งกองทุนฟอรเร็กและที่ปรึกษาจะถูกตั้งในกลุ่มประเทศที่มีภาษีเป็น 0 หรือเงื่อนไขอื่นๆ  

การจัดการบัญชีกองทุน   

 CTA (commodity trading adviser) จัดการบัญชีขณะที่  CPO (commodity pool operator) จัดการเกี่ยวกับกองทุนหรือ pool  ตามประสบการณ์ของเราหลาย ๆ คนจะสนใจเกี่ยวกับการจัดการบัญชีซึ่งอาจจะต้องเคยเจอกับการบริหารแบบบแยกบัญชี อย่างไรก็ตามบางกองทุนก็เลือกทั้งสองอย่าง

การโฆษณาและการดึงดูดนักลงทุน 

นอกจากรู้จักกองทุนจากตลาดหลักทรัพย์เองแล้ว กองทุน Forex ไม่สามารถทำการโฆษณาให้กับนักลงทุน แต่เทรดเดอร์สามารถโฆษณาบริการให้เทรดให้กับคนอื่น ๆ ซึ่งมีไม่กี่ประเทศที่มีกฏในลักษณะนี้เช่นเดียวกับ สหรัฐ ซึ่งนักลงทุนอยากจะเห็นว่าคุณได้ลงทุนในกองทุนของคุณเอง และมันเป็นไอเดียที่ดีที่จะแสดงให้เขาเห็นว่า คุณจะคิดค่าธรรมเนียมก็ต่อเมื่อคุณได้กำไรเกิดกำไรขั้นต่ำแล้วเท่านั้น  นักลงทุนที่ลงทุนในกองทุน Forex ควรจะเข้าใจความเสี่ยงเกี่ยวกับการเทรด Forex นักลงทุนหลาย ๆ คนอาจจะสนใจในกองทุนถ้าพวกเขามีโอกาส เพราะว่า การโฆษณาของกองทุนหรือการเชื้อเชิญผ่านสื่อถือเป็นเรื่องต้องห้าม ซึ่งต้องแสดงความเสี่ยงของการลงทุนควบคู่กับกำไรที่จะได้ นักลงทุนต้องค้นหาการลงทุนนี้เองอย่างชาญฉลาด ซึ่งเทรดเดอร์อาจจะใช้การรู้จัก ความคุ้นเคยหรือเพื่อนสนิท ญาติพี่น้องที่จะเป็นกลุ่มนักลงทุน ถ้าคุณอยากจะให้นักลงทุนลงทุนในกองทุนของคุณ คุณต้องเข้าไปนำเสนอกับนักลงทุนเองที่คุณรู้จัก  การโฆษณาหรือว่าการติดต่อเป็นการส่วนตัวสำหรับเทรดเดอร์กับครอบครัว ญาติพี่น้องเพื่อนฝูง ซึ่งสามารถทำได้ เนื่องจากกองทุนฟอร์เร็กซ์นั้นเป็นการระดมทุนจากกลุ่มนักลงทุนขนาดเล็ก ซึ่งทำให้กองทุนฟอร์เร็กมีความน่าดึงใจมากขึ้น 

ฉันจะตั้งกองทุน Forex อย่างไร? 

ในปี 2008 forex traders ยังคงรักษาระดับกำไรได้อย่างต่อเนื่องโดยไม่มีขาดทุนมากนัก ในช่วงสั้น ๆ การตั้งกองทุน Forex หมายถึงการจ้างผู้ให้คำปรึกษาอย่างถูกกฏหมายโดยมีการเตรียมการเอกสารรับรองเอกสารจากผู้เชี่ยวชาญและมาพร้อมกับคำแนะนำด้านภาษี คุณจะต้องทำงานใกล้ชิดกับนักกฏหมายเพื่อที่จะเตรียม  private placement memorandum (PPM), fund’s limited partnership agreement, และลงทะเบียนข้อตกลง 

กองทุนฟอร์เร็กสามารถจัดตั้งขึ้นได้ภายใน 2 อาทิตย์(ในขั้นต้น) แต่ว่าต้องใช้เวลาพัฒนาเราวๆ  4 สัปดาห์ กองทุน Offshore อาจจะต้องใช้เวลานานกว่านั้นหน่อยในการจัดตั้งเนื่องจากต้องใช้เวลาเปิดบัญชีและการเปิดบัญชีกับโบรคเกอร์สำหรับกองทุน

การจัดการกับภาษีที่เหมาะสม  

การเทรดค่าเงินมีสองวิธีและมีเงื่อนไขด้านภาษีที่แตกต่างกัน  “Foreign currency contracts” จะถูกคิดภาษีโดย  Internal Revenue Code Section 988 และ  Currency futures หรือรู้จักกันอีกชื่อหนึ่งว่า “regulated futures contracts” จะถูกคิดภาษีภายใต้ Section 1256 ส่วน  Forward contracts และ  over-the-counter options ในการเทรดค่าเงิน ก็มีกฏในการควบคุม คือ  “Section 1256 contracts.”  กำไรจากการเทรดฟิวเจอร์จะถูกคิดภาษีที่ 60 % ในระยะยาว และ 40 % สำหรับกำไรระยะสั้น (ซึ่งขึ้นอยู่กับว่าถือ position นานขนาดไหน) ซึ่งการแบ่ง  60/40 นี้ทำให้เทรดเดอร์ที่เทรดฟิวเจอร์ได้เปรียบต่อพวก Forex Trader ขณะที่ภาษีระยะยาวมีเพียง 15 % แต่ว่าระยะสั้นสูงถึง 35% ซึ่งสัดส่วนที่เหมาะสมสำหรับ 60/40 เมื่อกี๊ค่าประมาณอยู่ที่ 23 % ภาษีสำหรับกำไรจาก Forex  จะถูกคิดในระยะสั้น เทรดเดอร์ที่มีออร์เดอร์เข้าข่าย  Section 1256 contracts,และได้กำไรจะถูกคิดภาษีในอัตรา  60/40  นอกจากนี้ กองทุนยังเข้าข่ายเป็น trader ตลาดโคภัณ์ ซึ่งนักลงทุนสามารถนำไปใช้ในการหักค่าใช้จ่ายก่อนคิดภาษีได้  

Securities Act of 1933.

กองทุน Forex funds เป็นกองทุนส่วนบุคคลและไม่จำเป็นต้องรายงานผลกำไร ไม่เหมือนกับ กองทุนรวมที่จะต้องรายงานจำนวนสินทรัพย์ทุกวัน ในสหรัฐ กองทุนจะไม่ได้ลงทะเบียนนำเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะภายใต้กฏ Securities Act of 1933  เช่นกัน กองทุน forex จะขึ้นอยู่กับ Regulation D (Rule 506) ซึ่งไม่ได้ลงทะเทียบนำเสนอขายให้กับสาธารณะ Regulation D จะสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนและยังยกเลิกการนำเสนอขายหุ้นแบบส่วนบุคคลตามกฏของ U.S. securities laws.  อย่างไรก็ตาม  D  ไม่ได้ ยกเลิกการนำเสนอขายหุ้นตามกฏหมายการฟอกเงิน นอกจากนี้เราต้องให้ข้อมูลเกี่ยวกับความเสี่ยงกับลูกค้าเอง ซึ่งเรียกว่า  “disclosure documents” เป็นการอธิบายเนื้อหาเบื้องต้นเกี่ยวกับกองทุน 

Commodity Exchange Act.

 The Commodity Exchange Act (CEA) ให้อนุญาต Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ควบคุมการต่อต้านการฟอกเงินหรือการชี้นำราคาต่อตลาดหรือในตลาด OTC ของตลาด futures และ ออฟชั่นโดย การเทรด Forex นั้นเป็นการใช้ Leverage และกระทำโดยกลุ่มลูกค้า ซึ่งเช่นนี้แล้ว การเทรดจะไม่รวมธุรกิจที่ส่งผลต่อการเทรด(การส่งออกนำเข้า)ที่ทำการส่งมอบภายใน 2 วันทำการหรือการเทรดเพื่อวัตถุประสงค์ทางธุรกิจอื่น

CFTC?

ถ้าคุณวางแผนว่าจะเทรด futures, option หรือ forward กองทุนคุณต้องได้รับอนุญาตจาก CFTC นอกจากนี้คุณยังต้องลงทะเบียนกับ National Futures Association (NFA)และมีฐานะเป็น CPO  หน่วยงาน CEA กำหนดกองทุนในการเทรดสัญญาโภคภัณฑ์ว่าอยู่ในฐานะ  “investment trust ซึ่งคล้ายกับบริษัทเพื่อวัตถุประสงค์ในการเทรดสัญญาโภคภัณฑ์ ”

ข้อยกเว้นของ CFTC 

บุคคลที่จัดการกองทุนโภคภัณฑ์ต้องลองทะเบียนในฐานะ  CPO นอกจากจะมีข้อยกเว้น ถ้าคุณจัดการกองทุนที่จำกัดการเทรดไว้ที่ Forex ไม่จำเป็นต้องลงทะเบียนในฐานะ CPO แต่ว่าสามารถทำได้ตามความสมัครใจ และกองทุนบัญชีที่จัดการ Forex ก็ไม่จำเป็นที่จะต้องลงทะเบียนกับ CFTC หรือว่าต้องเป็นสมาชิกของ NFA  เข้าจว่า สมาชิกของ  NFA Member forex ใด ๆ ที่ให้บริการบัญชีลูกค้า หรือแนะนำบัญชีคุณต้องขึ้นอยู่กับกฏระเบียบของ NFA ซึ่งต้องเป็นไปตามเงื่อนไขของ NFA การฝ่าฝืนแม้ว่าจะกระทำด้วยความไม่รู้ก็ตาม ซึ่งด้วยเหตุนี้ตัวแทนในตลาด Forex จึงต้องลงทะเบียนกับ NFA  กฏของ NFA compliance มีไว้เพื่อให้การเทรดเกิดความเป็นทำและหลีกเลี่ยงการทุจริต  

กองทุนโภคภัณฑ์  

ถ้ากองทุน  forex  ของคุณเทรดตลาด commodity และคุณจะมีฐานะเป็น CPO  ใครก็ตามที่เกี่ยวข้องกับโภคภัณฑ์จะต้องลงทะเบียนในฐานะ  CPO ซึ่ง CPO ที่ลงทะเบียนจะต้องให้รายละเอียดแก่ผู้ที่มีส่วนในกองเงินนั้น โดยอเอกสารแนบนั้นจะต้องถูกส่งไปที่ NFA อย่างน้อย 21 วันก่อนที่จะนำสัญญาดังกล่าวไปให้ผู้มีส่วนร่วม มีข้อยกเว้นบ้างสำหรับผู้ที่ต้องลงทะเบียน CPO 

การลงทะเบียนเป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุน 

 ถ้าคุณวางแผนที่จะลงทุนในตราสารทุนในกองทุน Forex ของคุณ คุณอาจจะต้องลงทะเบียนในฐานะ ที่ปรึกษาทางการลงทุน ถ้าคุณจัดการทรัพย์สินน้อยกว่า 30 ล้านเหรียญ คุณไม่สามารถที่จะลงทะเบียนกับ SEC ได้ นอกจากว่ากองทุนของคุณจะตั้งอยู่นอกสหรัฐฯซึ่งแล้วแต่ว่าแต่ละรัฐจะเป็นยังไง? 

เอกสารที่ต้องนำเสนอ 

นักลงทุนในกองทุนของคุณต้องได้รับเอกสารทั้งหมดเกี่ยวกับข้อมูลที่จำเป็นของนักลงทุน นักลงทุนที่จะลงทุนต้องมีความรู้และประสบการณ์เพียงพอในตลาดการเงินเพื่อจะสามารถประเมินรายได้และความเสี่ยงจากการลงทุนใน Hedge Fund ซึ่งมันเป็นเอกสารที่สำคัญ 

Accredited Investors.

 ตามกฏ Regulation D ซึ่งจำกัดจำนวน  non-accredited investors  ไม่ให้เกิน  35 ราย โดยทั่วไป , accredited investors จะรวมไปถึงบุคคลที่มีมูลค่าความมั่งคั่งสุทธิเกิน $1,000,000 หรือเมื่อรายได้เกินกว่า  $200,000 ในแต่ละปี  (หรือรวมกับคู่สมรสแล้วไม่เกิน  $300,000 ในแต่ละปี ) และบุคคลที่มีรายได้ถึงเกณฑ์ในแต่ละปี ซึ่งจะถือว่าเข้าข่าย accredited investors

Performance-based Compensation. 

Performance-based compensation สำหรับที่ปรึกษากองทุนจะถูกจ่ายเป็นเงินที่กระจายจากกำไร โยทั่วไปแล้วอยู่ที่ 20 % ร่วมการเติบโตของกองทุน ซึ่งมีกฏของรัฐที่เกี่ยวกับค่าธรรมเนียมของการดำเนินการนี้ โดยข้อตกลงเกี่ยวกับค่าธรรมเนียมนี้จะระบุว่ากองทุนจะได้รับก็ต่อเมื่อได้ทำผลตอบแทนเกินกว่าที่กำหนดไว้  

Blue Sky. 

ภายใน 15 วันของการเปิดให้นำเสนอหน่วยลงทุน SEC Form D Notice of Sale จะกรอกโดย SEC กองทุนของคุณจะต้องยอมรับกฏหมาย blue-sky laws ของรัฐ ในส่วนใหญ่แล้ว แบบฟอร์ม   Form U-2 จะต้องกรอกด้วย 

สรุป 

กองทุน Forex funds  เป็นการทำกำไรและจัดการกองทุนที่ดี ซึ่งจะจัดการสินทรัพย์เป็นไปตามเงื่อนไขทางธุรกิจและทางกฏหมาย ทำให้เทรดเดอร์หลาย ๆ คนเริ่มตั้งกองทุนของตัวเอง สำหรับเทรเดอร์ที่ประสบความสำเร็จ กองทุนเป็นหนทางที่มีประสิทธฺภาพและถูกกฏหมายทั้งนักลงทุนผู้จัดการกองทุนที่จะได้ประโยชน์จากตรงนี้  ซึ่งไม่ได้เป็นเพียงอภิสิทฺธิ์สำหรับกลุ่มคนใดคนหนึ่ง เพราะกองทุน forex จะเติบโตต่อเนื่องภายใต้ตลาดการเงินในภาวะต่าง ๆ เพราะว่า มีอิสระสูง  

ธุรกิจอุตสาหกรรมการลงทุนส่วนบุคคลประสบความสำเร็จมายาวนาน เทรดเดอร์ที่มีพรสวรรค์หลาย ๆ คนทำกำไรได้จากทักษะของเขา กองทุน Forex ทำกำไรได้ดำเนินการได้อย่างดีเช่นกัน 

By Hannah M. Terhune, Esquire 2008©

Capital Management Services Group